调查点评：压力期正好调结构

经济增速相对放缓时期，无效率的产业可以通过市场自动淘汰，政府行政措施加以辅助。差别化的利率将排除无效率项目。同时，刺激政策可以通过财政补贴等促进社会公平、有长远前景以及高效率的项目

　　文/刘元春

　　中国经济增速近期有所放缓。从大的经济周期因素来看，宏观经济本身有一定周期性，放缓是一个必然的趋势。在中国，虽然经济增长率长期保持较高水平，但仍存在一定波动。

　　按照通行规则，可以将1978年以后的经济增长过程平滑化后划分为三个大周期，每个大周期恰好10年左右。简单按照这个周期规律，2010年应为周期底部。虽然由于政府刺激和房地产发展使得2009年中期后经济增速上升，但这只是下滑趋势中的小波动，不能改变大趋势。

　　在承认这个较长期经济走势的大前提下，可以进一步观察短期经济走势。最新的经济数据显示，消费和净出口出现同比增长，而投资增速略有下降。从趋势看，虽然消费增长可能仍有一定持续性，但投资和净出口可能下降。

　　政府刺激经济的政策不能持续，当前已经广泛存在对地方政府债务的担忧。过度的政府支出将导致财政赤字、银行不良资产、部分浪费型投资和结构性产能过剩。政府支出对应于税收或通货膨胀，有一定的负作用。

　　在这些预期下，中央项目与国企投资增速大幅下降，财政预算投资增速大幅下降，项目投资主要依赖贷款，货币政策也在紧缩，货币供应量增速在下降。

　　而净出口的增长是不可持续的。当前的高增长来自于去年同期的负增长，较低的基数。欧洲债务危机，以及欧元相对人民币贬值，可能使得下半年出口增速下滑。人民币汇率改革进一步推进，升值或贸易摩擦必有其一，这都不利于出口扩张。

　　受房地产投资高且具有一定惯性影响，二季度预计经济增长仍在10%以上，三季度高于9%，四季度甚至可能低于9%。

　　另一个被市场和公众普遍关注的焦点是通货膨胀问题。5月份，居民消费价格(CPI)同比上涨3.1%，其主要原因是食品和居住价格显著上升。这两者都不具有可持续性。部分食品价格近期有显著下降趋势，尤其是蔬菜价格大幅回落；居住价格去年7月前不断下降，之后上升，导致今年同比7月前会不断上升，但之后涨幅将受限；总体价格指数去年同期较低，去年最低点出现在7月，今年最高可能出现在6或7月，之后将回落。

　　当然，从长期看，收入的增长必然对应于物价的上升，这是不可避免的趋势。而且，经济增长和收入上升速度越快，物价涨幅越高，这在发达国家和地区经济发展历史中都已经有证明。

　　总之，目前经济出现了一种相对上一次放缓期的“次放缓”状态——经济走势有下行压力但不会二次探底。

　　在这种情况下，宏观经济政策存在两难局面。一方面，外部环境要求经济刺激计划持续；另一方面，对房地产行业的调控不能轻易中断。在这种环境下，政府要做的首先是尊重经济规律，顺应趋势，同时对现有政策作必要的调整。

　　政府应该放缓刺激性政策的退出速度，财政政策总量宽松，结构进行调整。根据在于，从整个政府收支上看，存在大量盈余，有财力支持；现有经济增长难以持续，需要一定刺激政策；社会仍然缺乏大量社会保障项目，比如公租房，值得进一步投资。

　　在房地产市场方面，目前调控已经使得房地产价格下滑，投资有下降苗头。在过去十几年有过多次政府调控，基本都能达到短期预期的效果，但达不到长期抑制房价过快增长和波动的目的，原因在于缺乏基础性的住房保障投资。

　　而当下，很多土地流拍，地方政府有动力提供保障性住房用地，可以借此项投资促进地方经济增长，大量保障性住房建立还可以降低房价再次上涨时的幅度和波动。因之，政府应该在当前时期加快保障性住房建设。

　　这一时期也正是经济结构调整的良好契机。在经济繁荣期，所有产业无论是否有效率都能存活得很好，很难进行结构调整；而在低增长的萧条时期，调结构也显得动力不足。

　　但在经济相对放缓时期，无效率的产业可以通过市场自动淘汰，政府行政措施加以辅助。银行信贷会偏于谨慎，差别化的利率将排除无效率项目。同时，经济放缓时必然存在政府刺激政策，这些政策可以通过财政补贴如财政贴息等，以促进社会公平、有长远前景以及高效率的项目。

　　(作者为bat365在线官网登录副院长。《财经国家周刊》记者王露采访整理)